兩大動(dòng)力助推行業(yè)快速增長(zhǎng)

　　對(duì)于高速公路來說，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來源于兩點(diǎn)，一是車流量的增長(zhǎng)，二是收費(fèi)方式的變化，前者主要影響到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，后者主要影響到毛利率的變化程度。

　　而就目前行業(yè)數(shù)據(jù)來看，車流量得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)而穩(wěn)步提升，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，公路運(yùn)輸總量指標(biāo)07年前四個(gè)月保持同比增長(zhǎng)趨勢(shì)，客運(yùn)和貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量均保持著2位數(shù)的同比增長(zhǎng)，并呈現(xiàn)穩(wěn)步加速的勢(shì)頭，其中四月份貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量為889.55億噸公里，比去年同期增長(zhǎng)15.78%；公路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量為903.60億人公里，比去年同期增長(zhǎng)14.92%，這就顯示出高速公路行業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)特征。

　　同時(shí)，收費(fèi)方式的變化，目前也較為明顯，主要是計(jì)重收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)有力地提高了高速公路類上市公司的盈利能力。贛粵高速的半年報(bào)就稱，“昌九高速公路等六條高速公路自06年7月1日實(shí)施計(jì)重收費(fèi)而增加通行費(fèi)收入”，因此，贛粵高速在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)46。61%的前提下，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了94.32%。而目前計(jì)重收費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)在其他高速公路上市公司也在推廣，因此，極有可能成為高速公路類上市公司強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)力。

　　新政賦予成長(zhǎng)溢價(jià)預(yù)期

　　而敏感的行業(yè)分析師則認(rèn)為，上述行業(yè)的兩大動(dòng)力只是高速公路上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的內(nèi)涵式路徑，收購(gòu)新的路橋資產(chǎn)則是高速公路類上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的外延式增長(zhǎng)路徑。就市場(chǎng)資金的偏好來看，似乎更傾向于后者。可惜的是，由于前期收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓諸多不規(guī)范行為(如上海社保案事件)，交通部在去年年底不得不暫停了政府還貸收費(fèi)公路權(quán)益向經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)公路的轉(zhuǎn)讓。這其實(shí)也是高速公路股在前期一直落后于大盤走勢(shì)的原因之一，因?yàn)檫@意味著高速公路股的資產(chǎn)注入預(yù)期并不強(qiáng)烈。

　　但目前有媒體報(bào)道稱，被交通部叫停有半年之久的政府還貸公路收費(fèi)權(quán)益轉(zhuǎn)讓即將恢復(fù)。交通部財(cái)務(wù)司知情人士日前對(duì)記者透露稱，《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》草案即將通過交通部的審批，此后，將上報(bào)國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部審批通過，如果一切順利的話，該《辦法》正式出臺(tái)的時(shí)間可能在2007年底或2008年初。